旧金山联邦储备银行 (Federal Reserve Bank of San Francisco,FRBSF) 在日前发布的经济研究中表示，比特币去年攀升至近两万美元高点又大幅下跌的现象，恰与比特币期货推出时期相同，这件事并非巧合，而是当一项资产刚进入期货市场时，伴随而来典型的交易行为。 FRBSF 的论点 (1)-股市波动并无显著影响比特币在 2009 年 1 月推出后，到 2017 年 2 月 22 日前一直保持在 1,150 美元以下，在那之后币价变成指数般成长，这样爆炸式的成长持续约 10 个月，在 12 月 17 日到达 19,511 美元高点。与标普 500 相比，显示这样的动态并非受美股波动所驱动。  FRBSF 表示比特币价与标普 500 指数并无显著相关 (图片：FRBSF) FRBSF 的论点 (2)-比特币期货给了看跌币价的机会FRBSF 报告显示，比特币出现价格高峰，恰巧碰上了芝加哥商品交易所 (Chicago Mercantile Exchange,CME) 推出比特币期货的日子-12 月 17 日。即使芝加哥期权 (Chicago Board Options Exchange,CBOE) 早一周开始交易，但 CME 的每日平均交易量较 CBOE 高出六倍，因此产生影响力。 在出现比特币衍生商品之前，悲观主义者并没有赌比特币价下跌的机会 ，比特币的投资多来自投机的乐观主义者，而让币价上涨很简单，只要买就对了。一直到 12 月 17 日为止，乐观主义者都是对的，自我实现预言 (self-fulfilling prophecy) 透过乐观者的购买需求，让币价上涨的期待成真。 比特币期货的出现让悲观主义者有了机会看跌，也就是透过期货商品的建立，来买卖比特币价未来将会下跌的合约。当期货合约的交割定价越来越低，自然也会为比特币现价造成压力，造成币价下滑。对于有耐心等待期货交割期的投资者而言，这是一个不错的投资机会。这样的投资机会同时也减少了比特币现货市场的需求，因此使价格下跌。悲观主义者透过价格下跌来获利，也引发短线交易与下行压力。 FRBSF 比较了 2017s 年三次币价大幅下跌时期，各事件的币价高峰都以 100 分作为纵向指标，横向指标为币价高峰前后几日。我们可以看到 12 月 17 日高峰后，出现的跌幅都与其他两次不同，在六日内并未恢复高峰前的水平，更可以说，截至目前为止都未恢复。  12 月 17 日高峰后有显著币价下滑，与同年两次重大下跌时期相比，并没有在短期回升 (图片：FRBSF) 根据 Fostel and Geanakoplos (2012) 研究，这种现象并非首例，一项商品进入期货市场之后，转捩点将取决于乐观与悲观交易者的行动。 FRBSF 认为比特币的价格没有一夕大幅下跌的原因，是由于第一周比特币期货交易量仍然太少，只有 12,000 个比特币。而高盛集团去年 12 月传为比特币期货推出清算服务后，最近又将进行比特币期货交易，如果 FRBSF 的推论合理，当更多资金加入比特币期货市场，是否将带动另一波高点，再掀起全球波澜呢？ 但或许较前次不同，近日市场上接连发出「做空」比特币的声音，就在数天前，比尔盖兹才与巴菲特、查理·孟格在节目上抨击比特币。比尔盖兹表示：「假如我可以的话，我会做空比特币。」CNBC 著名节目主持人兼加密货币投资人 Ran Neuner 随后在其推特上揶揄比尔盖兹，Ran Neuner 意欲手把手的教比尔盖兹在 CME 上做空比特币期货，当中最重要的一点是「在搞砸一切后，记得通知巴菲特，并叫他跟著做」。
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