加密货币市场像个乱葬岗？ Bitwise ：莫再对市场认知错误，套利效率已被大幅改善

资产管理机构 Bitwise 日前释出评论白皮书指出，当前比特币现货市场「比普遍群众所认为的还要小得多且效率显著」，并非大众误以为的「市场像个乱葬岗」，且自 2018 年开始以来，其质量及市场套利的强度已被「大幅改善」。

该公司表示，综观 10 家「真正的」交易所，它们之间的「平均偏差」已呈现下降趋势，表明各交易所的套利效率越来越高。Bitwise 补充说明，「尽管存在高度波动性且整体交易量不时下降，但市场仍受大量影响因素推动而日益茁壮，像是 CME 的比特币市场就在稳步增长」。

此外，Bitwise 还重申了上一份报告的主要观点，市场上加密货币交易平台的交易量约有 95% 属虚构。该公司认为，CoinMarketCap 与其他数据来源所呈报的数字并不吻合，且被「过度膨胀化」。

Bitwise 全球研究总监 Matthew Hougan 曾表示，「每当人们著手探究加密货币时，他们总会觉得这个市场乱得像个乱葬岗，那是因为他们所研究的数据，事前已被经过操纵，而若你将这些无意义、凭空捏造出来的数字消除后，它本质上是个高效、套利良好、井然有序的市场，且背后由受监管的衍生品市场支撑著」。

Bitwise 在报告中写道，「然而，公众的观点似乎跟调查结果并不相符，他们普遍认为比特币市场毫无次序且相当低效」。Bitwise 分析显示，受调查的 81 家加密货币交易所当中，就有 71 家的交易量「几乎全盘造假」，实质上是在进行「假售回购」（Wash Trading），以影响市场行情为目的自买自卖，人为创造加密货币虚假繁荣。

根据该文件，Binance、Bitfinex、Coinbase、Kraken、Bitstamp、BitFlyer、Gemini、itBit、Bittrex 和 Poloniex 是市面上仅剩 10 家拥有实际交易量的交易所，他们所呈报的数字能轻易和现实中的统计数据相匹配。

该公司最后总结，「在这个快速变迁的时代，人们的看法往往是基于过去所发生的事情。提及比特币，人们还是会执著于 Mt. Gox 过去的失败，但从未思考过 Fidelity 未来能成就多少丰功伟绩 ; 当人们认为比特币已被沦为暗网的交易工具时，可曾想过它也能在各大实体超商间流通？正是因为这个生态系统的数据质量掌控不佳，许多人才会将效率低下、混乱、容易发生问题等负面印象跟比特币画上等号。」

两周前，Bitwise 所提出的比特币 ETF 申请再美国证券交易委员会（SEC）延迟决定，而历来的 ETF 提案也全都遭 SEC「延迟决定」或「直接拒绝」，该机构过去就曾表示，对于稍显稚嫩的比特币市场，若要放行比特币 ETF 仍存在两大疑虑。第一，比特币 ETF 必须符合「防止欺诈和市场操纵」准则，目前也没有任何证据指明比特币期货市场已达相当规模。

再来，美国政府目前尚未针对加密货币构建出能完善防范诈骗、操控市场的机制，因此 SEC 认为，在那之前，必须严格监控比特币相关的市场动向。

交易所虚假交易量不影响比特币价格

Bitwise 同时在报告中指出，尽管交易所的交易量是造假，但这些假交易量不会影响到比特币的价格。

这份在 5 月 24 日发表的白皮书是 Bitwise 3 月简报的延伸版，Bitwise 当时在报告中已指出，在未受监管的加密货币中，95% 的交易量是造假的。新的报告也证明这些造假的交易量并不影响实际比特币现货市场中的价格。白皮书显示，有效的套利系统可在实际的全球比特币现货交易所维持准确的价格，并在「数秒内」消除充足的价差。

在研究中的一环，新的白皮书也再度指出比特币市场中出现大量进步和工具，像是推出受监管的比特币期货、大型演算法造市商进入，以及比特币托管的改善，这些都「大幅改善比特币市场的效率」。

另一方面，加密媒体业者 The Block 也发表自家的研究报告，指出根据交易所网站流量的相关性，高达 86% 回报的加密货币交易量「可能造假」。

随著 Bitwise 的造假交易量报告在 3 月出炉后，CoinMarketCap 承诺重新安排交易所的排名。

CoinMarketCap 在 5 月 1 日宣布名为「资料责任与透明联盟」的联盟，目的是让在加密领域的项目提供更多透明、责任且公开性。当时该公司警告说，若交易所未能在 6 月前提供必要的资料，将从自家的统计中移除该交易所。